Není to tak dávno, co George Soros v Davosu horlivě
vysvětloval, že se na trhu se zlatem vytvořila evidentní bublina. Zda tomu tak
je, může být, nemůže být, či není, nechci v tuto chvíli rozebírat, i když
je to navýsost zajímavé téma. Toto vyjádření je zajímavé v kontextu zveřejněných
informací o vývoji investic Soros Fund Management v posledním čtvrtletí
loňského roku. Z těch vyplývá, že Soros od října do konce prosince roku
2009 zdvojnásobil svou dlouhou pozici ve zlatě.
Jak je tedy možné, že Soros
mluví o bublině a o tom, že cena zlata se propadne, a zároveň nakupuje zlato
(resp. ETF fond SPDR Gold Trust)? Důležitých je hned několik faktorů. V první
řadě je klíčové ono „zároveň“. Od
konce prosince již uplynulo více než 45 dnů a za tu dobu mohl Soros uzavřít buď
část pozic, nebo všechny, není to vůbec nereálné, nebyl by sám z velkých investorů,
kteří zlato v posledních týdnech prodávali. Za druhé, názor na zlato či na
jakoukoliv investici se může v důsledku neočekávaného vývoje radikálně změnit. Pokud Soros nečekal
problémy v Evropě, problémy s úvěry v Číně nebo pravděpodobné
dvojité dno v USA, pak mohl velmi rychle změnit svůj názor na zlato. A
pokud zlato považoval za bublinu a vezl se s růstem trhu, tak po zjištění skutečného
hospodářského stavu v Evropě a v USA rychle změnil názor (Soros se obává
dvojitého dna, ale nikoliv kvůli nedostatečné restrukturalizaci během recese,
ale kvůli nedostatečným stimulačním programům vlád). Třetí důležitou věcí je
to, že Soros nemluvil o žádném horizontu, v kterém by mělo zlato klesnout.
Mluvil o tom, že se zlato může brzy propadnout. Zlato tedy může dost dobře
držet.
Pokud Soros zlato prodal, udělal podle mě dobře. Zlato bude velmi
pravděpodobně klesat. Důvodem je to, že investoři nyní na zlato nahlížejí jako
na rizikovou investici. Zlato silně
koreluje s americkými akciovými trhy a je patrné, že názor na zlato jako
rizikovou investici převládá. Důvodem je nepochybně výrazný nárůst ceny v posledních
dvou a půl letech (zlato bylo vynikající ochranou investicí od druhé poloviny
roku 2007). Dlouhodobě je zlato velmi dobrá investice, ale krátkodobě se může
propadnout klidně někam k hranici 800 dolarů za unci. I já jsem radikálně
změnil názor na zlato a veškeré dlouhé pozice ve zlatě ukončil.